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央行發(fā)聲:不超發(fā)貨幣,不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟手段

2022-08-12 | 中房網(wǎng)

  “當前全球經(jīng)濟增長放緩、通脹高位運行,地緣政治沖突持續(xù),外部環(huán)境更趨復雜嚴峻,國內(nèi)經(jīng)濟恢復基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固。”這是央行對于當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的最新研判,比一季度時所作研判更為謹慎。

  基于這一判斷,8月10日晚間,央行發(fā)布《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(以下簡稱“報告”),為貨幣政策、房地產(chǎn)金融政策等定下基調(diào)。

  對于下一階段貨幣政策安排,央行表示,加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度,搞好跨周期調(diào)節(jié),兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡;堅持不搞“大水漫灌”,不超發(fā)貨幣。

  對于下一階段房地產(chǎn)信貸政策,央行強調(diào),牢牢堅持“房住不炒”定位,堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段,堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期,因城施策用足用好政策工具箱,支持剛性和改善性住房需求,穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)金融審慎管理制度,促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。

  在多位受訪的市場人士看來,央行此次表態(tài)與7月28日中央政治局會議精神一脈相承,更加強調(diào)“穩(wěn)”,同時對通貨膨脹和外部平衡等關(guān)注度明顯提高,意味著后續(xù)貨幣政策沒有太多期待空間。

  廣東省城鄉(xiāng)規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉解讀認為,無論是支持剛性和合理改善性需求(如5年期LPR利率仍有下調(diào)空間),還是穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)金融審慎管理制度,這些都只是“權(quán)宜之計”,為的是短期穩(wěn)定。不搞“大水漫灌”,不超發(fā)貨幣,就是要控制資金流向地產(chǎn)。基于此,房地產(chǎn)不太可能迎來新一輪明顯反彈。

  堅持不搞大水漫灌 不超發(fā)貨幣

  “高通脹問題正成為多數(shù)經(jīng)濟體面臨的最大挑戰(zhàn)。”央行在報告中首次提出。今年以來,我國CPI持續(xù)走高,疊加輸入性通脹壓力,令市場對于通脹擔憂加大,這可能直接影響到貨幣政策工具箱使用。

  國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,7月份,受豬肉、鮮菜等食品價格上漲及季節(jié)性因素影響,居民消費價格指數(shù)(CPI)環(huán)比由6月持平轉(zhuǎn)為上漲0.5%。其中,食品價格由6月下降1.6%轉(zhuǎn)為上漲3%,影響CPI上漲約0.53個百分點。

  7月CPI同比上漲2.7%,這一增速創(chuàng)下2020年8月以來新高。今年4~6月CPI同比漲幅分別為2.1%、2.1%和2.5%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)則明顯下行,環(huán)比下降1.3%,“PPI-CPI”剪刀差進一步收窄。

  央行預計,我國物價漲幅仍將運行在合理區(qū)間,全年CPI平均漲幅在3%左右預期目標有望實現(xiàn),PPI漲幅年內(nèi)大體延續(xù)下行態(tài)勢。但也特意指出,中長期而言,本世紀前20年對平抑通脹發(fā)揮重要作用的全球一體化、勞動力供給充裕等紅利已發(fā)生逆轉(zhuǎn),疊加當前能源轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)成本上升,本輪全球通脹走高的粘性和持續(xù)時間可能比以往更加嚴峻。

  “保持幣值穩(wěn)定是中央銀行的首要職責,維護通脹平穩(wěn)是宏觀大盤穩(wěn)定的題中之義,也是促進經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)增長的環(huán)境要求。”央行在專欄文章《全年物價仍可實現(xiàn)預期目標,但應(yīng)警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力》中指出。

  按照慣例,央行會在每個季度貨幣政策執(zhí)行報告中透露下一階段貨幣政策思路。相比一季度貨幣政策報告,本次央行繼續(xù)強調(diào),加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度,發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能;新增提法則為“兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡”。

  央行并強調(diào),堅持不搞“大水漫灌”,不超發(fā)貨幣,為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持;保持流動性合理充裕,加大對企業(yè)的信貸支持。

  植信投資研究院高級研究員王運金認為,在外部局勢復雜、國內(nèi)經(jīng)濟恢復基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固情況下,我國貨幣政策要保持戰(zhàn)略定力。一方面,運用總量與結(jié)構(gòu)性工具保持市場流動性合理寬裕,滿足實體經(jīng)濟融資需求,支持基建投資與重點領(lǐng)域;另一方面不搞大水漫灌,不超發(fā)貨幣,不透支未來。

  “今后央行釋放流動性將更加謹慎,大幅寬松可能性不太,且更為重視提供總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的高質(zhì)量金融服務(wù)。2022年下半年信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整將更為優(yōu)先,制造業(yè)貸款、普惠小微貸款占比逐步上升,且保持在20%以上增速;房地產(chǎn)貸款占比則下降明顯。” 王運金表示。

  中泰證券首席分析師楊暢認為,央行貨幣政策對于通脹變化或?qū)⒉扇∠鄼C抉擇的做法,如果物價落在容忍范圍內(nèi),政策重點仍將落在推動經(jīng)濟和就業(yè)修復層面;如果突破容忍范圍,或?qū)φ{(diào)整貨幣政策形成驅(qū)動力量。

  因城施策用足用好政策工具箱

  對于市場關(guān)注的房地產(chǎn)問題,二季度貨幣政策執(zhí)行報告基本延續(xù)了7月底中央政治局會議和央行年中工作會議的定調(diào),強調(diào)“房住不炒”、“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”;對于房地產(chǎn)當前面臨的困境,強調(diào)“因城施策用足用好政策工具箱”,支持剛性和改善性住房需求,穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)金融審慎管理制度,促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。

  在前期一系列穩(wěn)地產(chǎn)政策舉措下,房地產(chǎn)市場邊際回暖,但7月個別樓盤“停供斷貸”事件導致居民購房信心不足,房地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱,居民端縮表跡象延續(xù)。

  李宇嘉解讀認為,“因城施策用足用好政策工具箱”主要指兩個方面,一是各地在落實差別化信貸政策(首付比例和房貸利率水平)時,央行既要支持剛性和改善性住房需求,也要促進信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化,完善金融有效支持實體經(jīng)濟,同時還要防范地產(chǎn)風險的發(fā)生;二是在處置本地地產(chǎn)項目風險爆發(fā)、保交樓時,也要創(chuàng)新政策工具箱。

  王運金認為,“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”意味著房地產(chǎn)相關(guān)信貸可能需要一段時間緩慢恢復;“穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)金融審慎管理制度”,意味著未來央行不太可能會放松集中度管理,控制地產(chǎn)金融風險可能更為重要。

  央行在8月1日召開部署2022年下半年工作會議時曾要求,保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定,加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。這些措辭在央行二季度貨幣政策報告中均未提及,而是更加強調(diào)“穩(wěn)”與“防風險”。

  與一季度貨幣政策執(zhí)行報告中強調(diào)“統(tǒng)籌做好重大金融風險防范化解工作”相比,二季度貨幣政策執(zhí)行報告要求“統(tǒng)籌做好經(jīng)濟發(fā)展和風險防范工作,保持金融體系總體穩(wěn)定”,意味著風險防范與經(jīng)濟發(fā)展需統(tǒng)籌推進。

  針對前期部分地區(qū)風險事件,央行此次提出“進一步深化存款保險早期糾正和風險處置職能,發(fā)揮風險差別費率的激勵約束作用,提高早期糾正的權(quán)威性”,保持金融體系總體穩(wěn)定。

  央行強調(diào),持續(xù)壓實金融機構(gòu)及其股東的主體責任、地方屬地責任和金融管理部門的監(jiān)管責任,形成風險處置合力,確保處置措施有效執(zhí)行和落地。健全金融風險問責機制,對重大金融風險嚴肅追責問責,有效防范道德風險。堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

  央行還指出,加強金融法治建設(shè),以制定金融穩(wěn)定法和設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金為契機,進一步理順并健全金融風險防范、化解、處置長效機制,推動處置機制市場化、法治化、常態(tài)化。

  “這意味著,對于地產(chǎn)金融風險處置,監(jiān)管層面正在擬定長效機制、頂層設(shè)計和指導原則,其中就包括紓困基金。所有處置措施以市場化、法制化為原則,防范道德風險,并對違規(guī)的金融機構(gòu)進行問責。”李宇嘉表示,就地產(chǎn)風險而言,穩(wěn)定大局是指導原則,絕不能發(fā)生系統(tǒng)性風險;同時,央行要與銀保監(jiān)會、地方政府等形成協(xié)調(diào)聯(lián)動小組,共同推進風險處置和保交樓;在頂層設(shè)計大原則下,創(chuàng)新紓困政策工具、“一項目一策”。

  中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為,為達到穩(wěn)房價、穩(wěn)地價、穩(wěn)預期,未來需求側(cè)存在持續(xù)放松可能,預計各地政府還將根據(jù)實際情況不斷出臺各項穩(wěn)地產(chǎn)舉措,包括但不限于一些城市“四限”放松、“認房又認貸”原則調(diào)整支持改善性需求、按揭利率進一步下調(diào)等,以提振信心、激活市場。


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